奧普光電:軍用光電測控儀器設(shè)備行業(yè)的

   公司主營光電測控儀器設(shè)備和光學(xué)材料,大股東長春光機所是中科院zui大的研究所,是我國光電領(lǐng)域成立zui早的研究所,被譽為"中國光學(xué)的搖籃",在我國光電科技領(lǐng)域舉足輕重。
    公司 08 年收入和凈利潤分別為1.7 億元、3523 萬元,毛利率和凈利率分別為46.36%、21.94%。近兩年收入增長率平均在20%以上,毛利率和凈利率水平總體呈現(xiàn)上升趨勢。
    光電測控儀器設(shè)備是公司收入和利潤的主要來源,2009H1 收入和毛利占比分別高達(dá)85.47%、95.57%,毛利率高達(dá)51.86%。下游客戶主要是國防科研單位、軍工企業(yè)及*,根據(jù)訂單組織生產(chǎn),售價實行軍方審價制。
    光電測控儀器設(shè)備作為軍事領(lǐng)域中的高科技國防裝備。伴隨我國國防現(xiàn)代化建設(shè),國防投入中很大一部分將用于對高精尖國防裝備的采購,光電測控儀器設(shè)備的市場容量巨大。僅2001-2004 年,國家投入中科院關(guān)于光電測控儀器設(shè)備的研制經(jīng)費就達(dá)到了41 億元,預(yù)計2006-2010 年,該經(jīng)費將達(dá)到60 億元。
    光電測控儀器設(shè)備制造行業(yè)是集成了光學(xué)、光電子、信息處理及精密機械等多種技術(shù)的技術(shù)密集型行業(yè),同時該行業(yè)產(chǎn)品多為軍工產(chǎn)品,需要執(zhí)行嚴(yán)格的軍工標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)具有較高的技術(shù)和資質(zhì)壁壘。
    光電測控儀器設(shè)備行業(yè)內(nèi)的企業(yè)主要是中科院相關(guān)機構(gòu)以及相關(guān)軍工企業(yè)生產(chǎn),各生產(chǎn)單位主要負(fù)責(zé)不同類型產(chǎn)品的生產(chǎn),競爭不明顯。其中,中科院相關(guān)研究所及其下屬企業(yè)是行業(yè)內(nèi)的主要生產(chǎn)單位,而公司占中科院系統(tǒng)國防光電測控儀器設(shè)備的比重在40%以上。公司優(yōu)勢體現(xiàn)在大股東優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢以及區(qū)位優(yōu)勢。
    此次擬募集1.71 億元,分別用于光電測控儀器設(shè)備產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目、新型醫(yī)療檢測儀器生產(chǎn)線建設(shè)項目,可以滿足目前國防新要求以及部分軍轉(zhuǎn)民需求。項目建設(shè)期1-1.5 年。
    預(yù)計公司未來兩年保持較快增長,2009-2011 年EPS 分別為0.53、0.60、0.79 元。按照25-30 倍的*PE,基于2009 年預(yù)測業(yè)績,建議詢價區(qū)間為（13.25,15.90）元;基于2010 年預(yù)測業(yè)績,我們認(rèn)為上市首日價格區(qū)間為（16.19,19.79）元。
    風(fēng)險因素:軍工訂單波動風(fēng)險、經(jīng)營管理模式轉(zhuǎn)換風(fēng)險、人才流失風(fēng)險。